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小盘股重组频折戟 资金问题成最大阻碍

2018-01-12 10:31:21  作者:  来源:中国证券报·中证网  参与评论()人

融资监管从严叠加二级市场并购题材“冰火两重天”,小盘股遭遇并购“瓶颈”。过去两个月,超过30家上市公司终止并购重组事项,其中70%以上的公司市值在60亿元以下。分析人士指出,目前小盘股的并购重组操作中最大的阻碍是资金问题。再融资新规、减持新规发布后,定向增发融资等难度加大。同时,一些中小市值股票重组复牌后股价持续低迷,这也使资金参与时更为谨慎。

小盘股重组频折戟

过去两个月超过30家上市公司终止并购重组事项,原因包括交易双方无法就标的估值或交易条款达成一致、证券市场发生变化、标的所处行业市场需求不及预期等。

值得注意的是,小盘股成为并购重组终止的重灾区。在上述30个终止案例中,10家公司市值在30亿元以下,12家公司市值在30亿至60亿元之间,9家市值在60亿至150亿元之间。可见,70%以上的公司市值在60亿元以下。

“小盘股重组频频折戟有两方面原因:首先,部分公司存在借壳的情况,但目前证监会对借壳的监管很严,对借壳的认定标准很严格。为了不触发认定条件,市值较小、业绩一般的小盘股需要不断同交易方调整方案,很容易出现谈不拢的情况。”民享资本创始合伙人程韬指出,另一方面,主业不济的小票大多会选择跨行业并购,但目前跨界并购的审核难度堪比IPO。

深圳一家私募机构负责人告诉中国证券报记者,不少小盘股前期涨幅过大,后来回调幅度也不小,并购重组的资产方、资金方参与意愿大幅下降。

“在目前市场环境下,小盘股的并购重组参与各方很难在交易条件上达成一致。”该负责人表示,如果不以借壳为目的,上市公司股东不大愿意通过向对方股东发行股份的方法进行收购,因为自己盘子小,自己的股权容易被稀释。对方股东也会担心重组完成后,自己拿到的股票价格持续低迷。如果以现金方式收购,难度也不小,因为现在钱不好找。目前小盘股一有业绩波动就容易出现“闪崩”,资金方参与配资非常谨慎。综合以上因素,二级市场的波动叠加并购重组审核趋严,交易方案设计难度大大提高。

资金成“命门”

前海合祁股权投资基金管理人秦飞指出,目前小盘股并购重组操作中最大的阻碍是资金问题。“一些机构在2015年、2016年曾参与重组配资,但去年小盘股挤泡沫,许多股票完成重组后,股价达不到预期,大大降低投资人的参与意愿。大家都持观望态度,希望配资折扣或交易条件能得到一定的保障。另一方面,再融资新规、减持新规的出台也加大了上市公司定向增发配套融资的难度。”

 

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